Mitä opimme vuosilta 2018 ja 2022? Karhumarkkina opettaa

Pelätty ja kohuttu karhumarkkina on luonnollinen osa taloussykliä, ja jopa kaikkein nousujohteisimmat kasvukaudet päättyvät supistumiseen.

Jokainen karhumarkkina omaa kuitenkin ainutlaatuiset syynsä ja olosuhteensa, kuten kryptovaluutta-ala on jo saanut huomata kahden suuren kryptotalven aikana, jotka se on kokenut Bitcoinin lanseerauksen jälkeen vuonna 2009.

Ensimmäinen näistä “kryptotalvista” saapui vuonna 2018 ja toinen vuonna 2022.

Molemmilla näistä taantumista oli omat erityiset laukaisijansa, ja niiden väliset erot – jotka liittyvät markkinoiden dynamiikkaan, hyödyllisyyteen ja sääntelyyn – osoittavat, kuinka pitkälle krypto on kypsynyt sen jälkeen, kun se syntyi yli kymmenen vuotta sitten.

Karhumarkkina 2018: Sisäiset tekijät puhkaisivat kuplan

Toisin kuin vuoden 2022 laskusuhdanteessa (josta lisää jäljempänä), vuoden 2018 kryptojen karhumarkkina seurasi enemmän sisäisistä tekijöistä.

Markkinat olivat vielä nuoressa ja kypsymättömässä tilassa koettuaan joulukuussa 2017 ja tammikuussa 2018 ensimmäisen valtavirran härkämarkkinan, jolle oli ominaista liiallinen hype ja ylenpalttisuus.

Koska kryptovaluutat ja lohkoketjut tarjosivat tuolloin kuitenkin vain vähän todellista hyötyä, hintojen oli määrä romahtaa takaisin maan pinnalle. Bitcoin laski silloisesta ennätyksellisestä 19 783 dollarista 17. joulukuuta alle 7 000 dollariin helmikuun alkuun mennessä.

“Markkinat eivät olleet vielä valmiit, koska lohkoketjuteknologia oli vielä kehittymässä”, kertoo Fuel Labsin toimitusjohtaja ja perustaja Nick Dodson Cryptonews USA:lle.”Lisäksi tiettyjen kryptovaluuttojen ympärillä aluksi vallinnut voimakas hype saattoi johtaa kestämättömään kuplaan, joka lopulta puhkesi.” Kuplan puhkeamista edesauttoivat pari muutakin merkittävää syytä, joista sääntelyn aiheuttamat takaiskut olivat merkittävin.

Tämä koski erityisesti Kiinaa, joka kielsi syyskuussa 2017 kolikoiden initial offeringit ja kielsi sitten kaiken kryptokauppatoiminnan helmikuussa 2018.”Sääntelyyn liittyvät huolenaiheet lisääntyivät kaikkialla maailmassa, ja monet hallitukset ja sääntelyelimet puuttuivat tiukasti kryptovaluuttoihin ja ICO:hin. Tämä sääntely-ympäristöön liittyvä epävarmuus lisäsi negatiivista tunnetta markkinoilla”, sijoitusyhtiö Castle Fundsin toimitusjohtaja Peter Eberle sanoo.

Yksityissijoittajien rooli

Negatiivinen tunnelma oli erityisen haitallinen vuonna 2018. Kokemattomat (ja usein ailahtelevat) yksityissijoittajat olivat johtaneet härkämarkkinoita, ja instituutioilla oli merkittävä rooli vasta 2021/22.

Tämä merkitsi sitä, että sääntelyyn liittyvät uhat ja vauhdin menettäminen vaikuttivat suhteettomasti vallitsevaan mielialaan ja laskivat markkinoita hyvin nopeasti.

“Tärkein syy tähän oli se, että hintaa ohjasi ensisijaisesti yksityissijoittajien kiinnostuksen nousu ja spekulointi”, myöntää Xapo Bankin julkisista asioista, politiikasta ja sääntelystä vastaava johtaja Joey Garcia.

Garcia huomauttaa myös, että hakkeroinnit ja muut hyväksikäytöt vaikuttivat suuresti markkinoiden vaimentamiseen, sillä CipherTracen raportin mukaan huijaukset ja hakkeroinnit aiheuttivat 1,7 miljardin dollarin tappiot vuonna 2018. “Oli myös keskeisiä turvallisuusongelmia korkean profiilin hakkerointien ja pörssien ja lompakoiden tietoturvaloukkausten myötä. Ne heikensivät luottamusta ekosysteemiin tuomalla esiin haavoittuvuuksia hankkeita tukevassa infrastruktuurissa ja pelottamalla uusia sijoittajia”, hän lisää.

Yhdessä nämä tekijät – jotka olivat enimmäkseen krypton sisäisiä – auttoivat muuttamaan vuoden 2017 lopun euforian nopeasti vuoden 2018 pitkittyneeksi kryptotalveksi.

Lue: Kryptoalan palkka on Yhdysvalloissa 13 prosenttia parempi

Karhumarkkina 2022: Makrotaloudella oli suurempi rooli

Vaikka kryptojen vuoden 2022 karhumarkkina seurasi jossain määrin myös sisäisiä tekijöitä, kryptomarkkinat olivat siinä alttiimpia makrotaloudellisille olosuhteille kuin koskaan aiemmin.

Tämän ei pitäisi olla yllättävää. Vuosien 2020/21 nousumarkkinat hyötyivät pitkälti alhaisimpien korkojen ja määrällisen keventämisen käyttöönotosta.

Kun tilanne siis kääntyi päinvastaiseksi inflaation noustessa, korkojen noustessa ja kvantitatiivisen kiristämisen myötä, oli vain loogista, että sijoittajat alkoivat vetää rahojaan pois kryptosta.

Tähän mennessä tutkimuksissa oli havaittu, että kryptovaluuttamarkkinat korreloivat yhä enemmän osakemarkkinoiden kanssa.

Myös jälkimmäiset kokivat pitkäaikaisen laskun vuonna 2022, kun maailmantalous selvisi taantumasta, joten näyttää siltä, että kryptovaluuttamarkkinat peilasivat pitkälti perinteisempiä markkinoita.

Tähän korrelaatioon oli yksi keskeinen syy. Institutionaaliset sijoittajat olivat alkaneet olla yhä keskeisemmässä roolissa kryptomarkkinoilla vuoteen 2022 mennessä.

“Institutionaaliset sijoittajat alkoivat omaksua pitkän aikavälin sijoitusstrategioita. Ne valitsivat osta ja pidä -lähestymistavan ja vakiinnuttivat krypton aseman legitiiminä omaisuusluokkana salkun hajauttamisessa”, sanoo Range Protocolin perustaja ja toimitusjohtaja Siddharth Lalwani.

Silti oli jälleen sisäisiä tekijöitä, joista ilmeisimpänä Terra Lunan, FTX:n ja muiden suurten toimijoiden äkilliset ja dramaattiset romahdukset.

Tällaiset epäonnistumiset johtivat toisiinsa liittyvien konkurssien ketjuun, mutta ne myös horjuttivat vakavasti luottamusta kryptoon.

Uuden rakentaminen – DeFi kehittyi elinvoimaiseksi

Sääntelyä oli myös, ja SEC:n Rippleä vastaan nostama korkean profiilin tapaus heitti pitkän varjon hintojen ylle.

Vaikka nämä kaikki ovat negatiivisia tekijöitä, on kuitenkin syytä muistaa, että vuoteen 2022 mennessä oli syntynyt joitakin positiivisia eroja.

“Vuosina 2018-2022 kryptomaailmassa tapahtui merkittävä muutos. Merkittävimpänä kehityskulkuna erottui hajautetun rahoituksen (DeFi) syntyminen ja leviäminen”, selittää Brendan Sedo, Core DAO:n alustava kirjoittaja ja Joistin entinen toimitusjohtaja.

“Tänä aikana lohkoketjuteknologia todella laajensi käyttökelpoisuuttaan käsittämään kokonaisia itsenäisiä rahoitusjärjestelmiä […] DeFi kehittyi elinvoimaiseksi ekosysteemiksi, joka tarjoaa laajan valikoiman palveluja. Muun muassa lainaus- ja lainausalustoista hajautettuihin pörsseihin (DEX), tuottojen viljelymahdollisuuksiin, likviditeetin louhintaan ja automatisoituihin markkinatakaajiin (AMM).”

Merkittävää tässä erossa on se, että tällainen infrastruktuuri ja hyödyllisyys tarjosivat kryptolle vahvemman perustan selvitä toisesta karhumarkkinasta.

Ja voidaan väittää, että merkityksellisten alustojen taustalla oleva kasvu on mahdollistanut sen, että markkinat ovat voineet hypätä uuteen nousujohteiseen laajentumisvaiheeseen nopeammin kuin se olisi voinut tehdä muuten.

Tämä opettaa meille tärkeän läksyn, joka on otettava vuosien 2018 ja 2022 kryptotalvista ja mahdollisista muista seuraavista laskusuhdanteista. Nimittäin on edelleen elintärkeää jatkaa rakentamista laihojen kausien aikana riippumatta siitä, mitä hinnat tekevät.

Kuten Siddharth Lalwani tiivistää: “Keskittyminen perustekijöihin on keskeinen erottautumistekijä tulevaisuudessa.”

Tähän kuuluvat selkeät käyttötapaukset, vankka teknologia ja pätevä tiimi. Kryptotalvien aikana hankkeet, joilla oli heikot fundamentit, epäonnistuivat usein, kun markkinatunnelmat muuttuivat ja spekulatiiviset kuplat puhkesivat.”

– Simon Chandler, Cryptonews: Lessons From the 2018 & 2022 Crypto Winters and a Survival Guide for the Next Bear Market